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　　据卓创资讯301299）统计，2024年一季度东北燃料乙醇均价5356.02元/吨，环比上涨3.47%，同比下降13.13%。2025年一季度东北市场中间价的低点为1月初的5100元/吨。市场中间价的高点则是3月中下旬的5600元/吨。截至3月31日东北燃料乙醇市场收盘中间价较去年12月31日上涨500元/吨，涨幅9.8%。一季度东北燃料乙醇生产企业以供应主营炼厂为主，其他货源存在生产供应波动增加、产量下降的情况，如图1，东北至山东方向的套利窗口开启时间较去年四季度稍增，但较难持续。

　　2025年一季度燃料乙醇消费量表现增长，从数据来看，2025年1-3月中国燃料乙醇消费量接近88万吨，较去年四季度提升2.41%，较去年一季度下降4.71%。春节前后外出旅行人次以及返乡人次的增多，汽油需求短时呈现显著好转，特别是在春节假期前，为应对假期的需求，加油站用户多提前备货，使得汽油需求短时间内得到提振，并支撑汽油价格在春节期间涨至一季度高位。从燃料乙醇来看春节前下游提前备货，春节后的较集中补货均对阶段行情存在提振。但季度整体来看，汽油消费量环比上升，但却低于去年同期，新能源汽车的替代作用对成品油需求影响明显。

　　2025年一季度燃料乙醇传统工艺产能无增长，保持624.5万吨。不过煤制工业乙醇产能继续提升，对燃料乙醇行业的影响增加。2025年一季度中国燃料乙醇产量约90万吨，较前一季度增长22.05%，较去年同期下降15.41%。一季度燃料乙醇需求较去年四季度回升，并且生产毛利高于食用和工业乙醇，乙醇企业生产积极性上更倾向燃料乙醇。根据卓创资讯数据监测，2025年一季度燃料乙醇理论毛利-158元/吨，食用和工业乙醇理论毛利-378.5元/吨，生产企业更愿生产燃料乙醇。2025年一季度燃料乙醇理论亏损较去年四季度减少127.84元/吨，较去年同期亏损增加122.8元/吨。2025年一季度乙醇原料玉米进厂价格上涨190元/吨，而燃料乙醇价格涨500元/吨，一季度成本增幅大于燃料乙醇价格涨幅，一季度原料玉米上涨形成的成本支撑增加。副产品DDGS价格先涨后跌，其季度均价环比上涨对燃料乙醇企业整体盈利造成影响。

　　成本方面，二季度国内燃料乙醇成本压力可能保持，玉米价格上涨对燃料乙醇价格存在利多影响。4月份东北地区玉米价格整体呈上行趋势，东北产区贸易商库存多低于去年同期，顺价正常出货为主，且基层农户干粮未集中上量，供应略显偏紧状态。预计5月份东北产区贸易商库存下降，市场有效供应仍处于偏紧状态；产区下游深加工企业部分检修或降低玉米需求量； 6月份华北地区麦收开始，多地玉米购销活跃度下降，供应收紧，玉米价格或有上涨趋势。在6月份玉米涨至相对高位之后，7月份玉米价格或涨势放缓，受需求疲软影响，玉米价格或阶段性小幅回调。

　　供需方面，成本承压下二季度燃料乙醇产量可能下降。燃料乙醇传统检修季在7-8月，今年东北燃料乙醇主力工厂部分检修提前至4月，且截至4月底有厂表示停机时间将延长至5月，另外也有大厂计划5月初增加停机产线数量。需求方面，二季度市场需求信心欠佳，虽然清明节、劳动节及端午假期公众出行半径有望扩大，汽油需求阶段向好，但考虑新能源汽车替代作用日益增强，终端需求仍受冲击，加之关税问题对贸易的影响给全球经济带来不确定性以及美国债务问题使得宏观情绪承压，原油下行风险也影响终端对原料采购多以刚需为主。

　　预计二季度燃料乙醇价格上行为主，东北及山东市场价格存在阶段性差异。其中东北燃料乙醇价格平稳及上涨可能。玉米价格预期上涨的情况下，东北燃料乙醇的成本支撑依然存在，部分企业减量保价，但终端需求受新能源汽车保有量提升影响，加之外围因素影响原油价格下跌，东北燃料乙醇价格向下转嫁存在阻力。4-6月东北价格震荡上行，多空博弈影响上行幅度。预计山东市场价格可能波动频繁，低端价格波动区间宽泛。下游需求信心不足，市场东北货源套利出货周期可能仍短，其他货源因供应波动下山东到货价格运行区间宽泛，4月先跌后涨，而5-6月价格存在回落后震荡再涨的预期。