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　　东吴证券发布研报称，白酒行业需求复苏曲折，24FY 白酒板块营业收入同比增长 8.2%，归母净利同比增长 7.2%，扣非净利润同比增长 7.6%；25Q1 白酒板块营收同比增长 2.3%，归母净利同比增长 2.6%，扣非归母净利润同比增长 2.7%。 面对不利环境，龙头酒企渠道调控及供需匹配能力进化，2024 年白酒板块营业收入同比增长 8.2%，但 24H2 较 24H1 降速明显。多数酒企加强经销商管控，招商增量来自非主品扩张。 同时存在风险，如消费修复不及预期风险、行业竞争加剧风险。